铜价涨势愈演愈烈 LME铜价涨至10年高位

2020年以来铜价上涨的核心逻辑

疫情爆发后全球央行快速反应开启货币宽松政策，美元指数走弱、通胀抬升，市场信心逐渐好转，并且中国疫情防控取得明显成效，企业复工复产逐渐展开，下游需求得到集中释放，带动库存持续去化且幅度超过预期，供需错配状况使得铜价持续上行。铜矿供应受阻，给予铜价较强支撑。2021年春节前后流动性加快释放叠加资金推动海外金融市场有色金属铜领涨，刺激国内铜价估值修复。全球疫苗接种进程加快，全球经济复苏加快预期逐步升温，叠加拜登1.9万亿美元纾困法案在参议院获得通过，全球通胀预期抬升，利好铜价。铜矿供应受阻再度升温，国内需求持续回升，助推铜价创阶段性新高。

铜价表现：短期冲破今年前高

今年2月25日铜价创第一波阶段性新高，收盘价为70210元/吨，随后铜价小幅回调在65000元/吨受到基本面支撑，接着宽幅震荡运行。4月铜价开启新一轮上涨势头，价格一度冲破前高上72000元/吨以上。主要是受通胀维持预期以及国外发达国家实体经济修复，需求进一步提升，伦铜库存拐点已现且维持去化，海外LME铜持续走高刺激沪铜估值修复。目前沪铜主力沉淀资金超过125亿元。当下国内现货市场铜消费不及预期，市场总体贴水报价，铜现货库存去化幅度放缓，但受期货盘面影响，现货铜价被动跟涨。

1. 国外基本面较好支撑LME铜大幅上涨

全球铜显性库存降至历史低位。目前全球三大交易所（SHFE+LME+COMEX）的显性铜库存累积水平要低于往常年份，也显示了当下全球铜供需的紧张状况。以伦铜为例，近十年全球LME库存处于持续下降的趋势，且今年受疫情影响累库水平不及预期，目前LME伦铜库存拐点已来，在发达国家海外疫情控制较好，需求陆续恢复的情况下，库存加快去化，推动伦铜价格走高。在以消费为主的发达国疫苗接种较好，需求维持利好，以制造业为主的发展中国家疫苗紧缺，矿端生产不稳定，全球疫苗分配不均的情况下，预计消费国将开启一轮抢铜风潮。

2020年以来铜价上涨的核心逻辑

疫情爆发后全球央行快速反应开启货币宽松政策，美元指数走弱、通胀抬升，市场信心逐渐好转，并且中国疫情防控取得明显成效，企业复工复产逐渐展开，下游需求得到集中释放，带动库存持续去化且幅度超过预期，供需错配状况使得铜价持续上行。铜矿供应受阻，给予铜价较强支撑。2021年春节前后流动性加快释放叠加资金推动海外金融市场有色金属铜领涨，刺激国内铜价估值修复。全球疫苗接种进程加快，全球经济复苏加快预期逐步升温，叠加拜登1.9万亿美元纾困法案在参议院获得通过，全球通胀预期抬升，利好铜价。铜矿供应受阻再度升温，国内需求持续回升，助推铜价创阶段性新高。

铜价表现：短期冲破今年前高

今年2月25日铜价创第一波阶段性新高，收盘价为70210元/吨，随后铜价小幅回调在65000元/吨受到基本面支撑，接着宽幅震荡运行。4月铜价开启新一轮上涨势头，价格一度冲破前高上72000元/吨以上。主要是受通胀维持预期以及国外发达国家实体经济修复，需求进一步提升，伦铜库存拐点已现且维持去化，海外LME铜持续走高刺激沪铜估值修复。目前沪铜主力沉淀资金超过125亿元。当下国内现货市场铜消费不及预期，市场总体贴水报价，铜现货库存去化幅度放缓，但受期货盘面影响，现货铜价被动跟涨。

1. 国外基本面较好支撑LME铜大幅上涨

全球铜显性库存降至历史低位。目前全球三大交易所（SHFE+LME+COMEX）的显性铜库存累积水平要低于往常年份，也显示了当下全球铜供需的紧张状况。以伦铜为例，近十年全球LME库存处于持续下降的趋势，且今年受疫情影响累库水平不及预期，目前LME伦铜库存拐点已来，在发达国家海外疫情控制较好，需求陆续恢复的情况下，库存加快去化，推动伦铜价格走高。在以消费为主的发达国疫苗接种较好，需求维持利好，以制造业为主的发展中国家疫苗紧缺，矿端生产不稳定，全球疫苗分配不均的情况下，预计消费国将开启一轮抢铜风潮。